链上分析机构Glassnode在最新报告中指出，比特币价格目前徘徊在实际市场平均成本（约7.92万美元）与已实现价格（约5.5万美元）区间内，呈现结构性调整后的防御性态势。

市场阻力与资金流向

报告显示，尽管6万至7.2万美元区间的需求正在吸收当前抛压，但8.2万至9.7万美元以及10万至11.7万美元区间已积累大量未实现亏损，可能在未来反弹过程中形成强劲阻力。短期持有者仍处于亏损状态，反映近期买入情绪不稳定，制约价格持续上行动力。

机构行为与市场结构变化

数字资产领域出现机构资金由流入转向同步流出的现象，表明机构正加强风险规避策略，现货市场的买入承接能力受限。抛售期间现货交易量虽短暂激增，却未能形成持续放大效应，反映市场参与行为仍以被动应对为主，而非主动建立攻击性仓位。

衍生品市场信号

永续合约未平仓头寸减少与方向性溢价收缩，反映出杠杆交易者撤离及投机动能减弱。期权市场隐含波动率与偏度指标同步下行，显示对冲需求持续，整体市场防御情绪显著。做市商的伽玛仓位与期权头寸结构，在流动性偏薄的环境下可能加剧短期价格波动。