随着区块链支付技术快速发展，“新型数字美元应由谁发行”这一传统议题再度引发热议。截至2025年11月，稳定币市场总市值突破3000亿美元（约合420万亿韩元），纽约联邦储备银行于2026年2月正式发布了一份针对该问题的研究分析报告。

稳定币与代币化存款的深层博弈

这份题为《稳定币与代币化存款：狭义银行争论再审视》的报告由中山大学黄雪松与纽约联邦储备银行暨罗格斯大学托德·凯斯特联合撰写。研究团队通过动态一般均衡模型，系统比较了两类货币形态对利率、投资、交易及社会福利产生的差异化影响。

核心差异究竟何在？

稳定币与代币化存款虽同属数字货币范畴，其本质逻辑与监管框架却存在显著分野。前者通常由私营机构以资产储备为担保发行，后者则是传统银行存款的数字化延伸，始终处于现有金融监管体系之内。这种根本差异将深刻影响货币政策的传导效率与金融系统的稳定性。