历史表明，美国总统唐纳德·特朗普给美联储主席杰罗姆·鲍威尔起的新绰号“太晚了”（Too Late）很有可能成为现实，尽管他并不是唯一一个这样做的人。




毕竟，美联储领导人历来都不愿加息或降息。



无论是20世纪70年代阿瑟·伯恩斯（Arthur Burns）在面对滞胀威胁时将利率维持在过低水平，还是90年代艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）对互联网泡沫的反应不够迅速，抑或是本·伯南克（Ben Bernanke）在2008年金融危机前将次贷房价视为“可控”而不降息，美联储领导人长期以来一直被批评为行动迟缓，缺乏令人信服的数据显示他们需要采取行动。



因此，一些经济学家认为，在美联储实现充分就业和低通胀的双重目标方面，鲍威尔面临着一系列独特的挑战，他很有可能被贴上“为时已晚”的标签。



事实上，他们中的许多人认为鲍威尔现在不应该做什么。



“从历史上看，回顾任何一届美联储，我会回到70年代，美联储总是在两方面都迟到。”安联贸易北美公司（Allianz Trade North America）资深分析师丹·诺斯（Dan North）说，“他们倾向于等待。他们想要等待，以确保他们不会犯错误，而当他们这样做的时候，通常已经太晚了。经济几乎总是处于衰退之中。”



然而，他表示，鉴于不稳定的政策组合，加上特朗普的关税威胁到经济增长和通胀，鲍威尔别无选择，只能坐等进一步明朗。



诺斯说，鲍威尔目前处于一种两败俱伤的局面，美联储的使命在两方面都受到威胁，“这就是为什么他现在做的是完全正确的事情，这没什么，因为无论如何，这将是一个错误。”



*特朗普希望降息*


尽管特朗普表示，无论美联储做什么，经济都可能会好起来，但他最近一直在敦促美联储降息，坚称通胀已经被遏制。



在美联储上周决定维持利率不变后，特朗普在Truth Social上发帖称，“太晚了”，杰罗姆·鲍威尔是个傻瓜，他什么都不知道。特朗普宣称“几乎没有通货膨胀”，至少在3月份美联储首选的通货膨胀指标保持不变时是这样的。



然而，特朗普的关税尚未在实体经济中感受到，因为它们刚刚实施了一个月。



最近的经济数据没有显示出价格飙升或经济活动明显放缓的迹象。然而，调查显示，制造业和服务业的担忧都在加剧，而消费者信心已经恶化，近90%的标准普尔500指数成分股公司在季度收益电话会议上提到了对关税的担忧。



不过，在上周的会后新闻发布会上，鲍威尔反复表达了对他所说的“稳固”经济和“符合最大就业”的劳动力市场的信心。



*没有“先发制人”的降息*


这位72岁的美联储主席还驳斥了任何先发制人降息的想法，尽管信心调查数据显示了当前的状况。



鲍威尔给出了不着急的两个理由。Evercore ISI全球政策和央行策略主管克里希纳·古哈（Krishna Guha）在一份客户报告中表示：“第一个理由是‘等待没有实际成本’，他可能会后悔。第二种说法——‘我们不确定什么才是正确的做法’——更有意义。”



鲍威尔也有迟到的特殊历史，当2021年通胀开始飙升时，美联储不愿加息。他和他的同事们将这种情况称为“暂时的”，当他们不得不实施一系列历史上激进的加息，但仍未将通胀带回央行2%的目标时，这一呼吁再次困扰着他们。



三井住行日兴证券（SMBC Nikko Securities）首席经济学家、特朗普第一任期的高级经济顾问约瑟夫·拉沃尔尼亚（Joseph LaVorgna）说，“如果他们在等待劳动力市场确认他们是否应该降息，显然就太晚了。我认为美联储的前瞻性不够。”



事实上，如果美联储以劳动力市场为指导，几乎可以肯定，它将落后于曲线。华尔街有句老话：“劳动力市场是最后一个知道”经济衰退何时来临的人，而且历史上一直一致认为，失业通常是在经济衰退开始后才开始的。



拉沃尔尼亚认为，美联储受到自己历史的束缚，也将错过这次呼吁，因为政策制定者未能成功地消除关税的影响。



“直到为时已晚，我们才会知道是否太晚了。”他说，“经济历史和当前的市场定价表明，美联储确实有可能行动太晚。”