高盛（Goldman Sachs）因预测关税引发的消费者通胀将加剧而备受指责，但在华尔街同行中，持这种观点的远不止高盛一家。



尽管投资者对周二相当温和的消费者价格指数（CPI）报告表示欢迎，但经济学家预计，对通胀的最大影响尚未到来。


随着加征关税前的库存减少，实际关税税率攀升，企业不太愿意吸收关税带来的更高成本，人们普遍认为，在今年剩余时间里，消费者将越来越多地感受到冲击。


摩根大通（JPMorgan Chase）首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在一份报告中说：“关税可能会使GDP减少1%，并使通货膨胀率增加1-1.5%，其中一些已经发生了。考虑到今年的关税增幅远远超过美国战后的任何时期，对消费者价格的传导程度存在相当大的不确定性。”


周二，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）猛烈抨击高盛经济学家周末发布的研究报告，称到今年年底，消费者将受到明显更大的关税打击。高盛经济学家大卫·梅里克（David Mericle）周三在CNBC上为这通电话进行了辩护，并表示该公司没有被特朗普的批评吓倒。


在Truth Social的帖子中，特朗普建议高盛首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）解雇撰写这篇文章的经济学家，或者考虑自己辞职。


然而，如果所有在关税影响问题上与美国立场一致的市场经济学家都被解雇，华尔街将会出现很多空办公桌。


*通胀将攀升*


大多数人认为，随着关税明确性的出现，价格至少会稳步走高，而实际税率似乎在18%左右（而今年年初约为3%），但有一些警告。


瑞银（UBS）高级经济学家布莱恩·罗斯（Brian Rose）写道：“随着关税开始影响到零售价格，核心通胀的下行趋势似乎已被打破。我们预计，随着企业将更高的成本转嫁出去，通胀将继续呈逐步上升的趋势，但住房通胀放缓以及日益紧张的消费者的反弹，应有助于抵消部分关税影响。”


没有人预测通货膨胀会失控——更可能是每月增长0.3%-0.5%。这足以将美联储青睐的核心指标推至3%的中低区间。


此外，无论最终加速到什么程度，预计都不会阻止美联储在2025年全年都保持观望的情况下开始降息。经济学家认为，劳动力市场不断恶化，加上人们相信通胀走势将是暂时的，这将为宽松的货币政策提供条件。


然而，在短期内，不断上升的通胀可能抑制消费者支出，并在今年剩余时间里削弱经济增长。摩根大通认为，美国国内生产总值（GDP）受到的冲击“略低于1%”，其中三分之二来自消费。


蓝筹经济指标（Blue Chip Economic Indicators） 8月份的报告预计，今年下半年美国GDP平均增长率仅为0.85%。该报告对华尔街主要经济公司进行了调查。但这实际上比7月份预测的0.75%要好，因为一些最悲观的预测者改变了他们的看法，认为“关税的限制作用预计是暂时的，因为预计明年的增长将大幅改善。”8月份的报告称。


*未来的担忧*


近期令人担忧的原因包括，最低关税豁免将于8月29日到期，此前价值低于800美元的商品可以免税进入美国。这对零售商品的打击尤其大。


Pantheon Macroeconomics预计，核心通胀率将上升1个百分点，到今年年底最终将达到3.5%。


“到目前为止，只有约四分之一的上涨流向了消费者，因此我们认为未来几个月核心商品价格很有可能以更快的速度上涨。”该公司表示。


法国巴黎银行（BNP Paribas）指出，由于最近的调查“表明服务投入价格面临上行压力”，预计价格上涨将超越商品。


该公司在一份报告中补充称：“美联储对通胀的主要担忧不是确切的水平，而是粘性问题。因此，7月份（CPI）数据显示，核心服务业出人意料地强劲，这并不是一个令人信服的好消息。”


通胀“粘性”问题也很重要。


克利夫兰联邦储备银行的粘性价格CPI通胀指标显示出稳步上升的趋势，该指标包括房租、离家在外的食品、保险、家居用品等项目。按三个月年率计算，这是自2024年5月以来的最高水平，为3.8。食品、能源和汽车零部件等弹性价格的通胀要低得多。


“关税将导致未来几个月通胀上升。”PNC首席经济学家格斯·福彻（Gus Faucher）写道，“随着核心CPI在7月份回升，加上企业将更高的关税成本转嫁给客户，价格将上涨，未来几个月核心个人消费支出通胀率将进一步高于美联储的目标。”


福彻称，尽管多数华尔街人士预期降息之路已开启，但在就业市场走弱的情况下，通胀上升可能令决策者有些犹豫。