电子交易的进步可能会粉碎外汇市场的波动性，使长时间的剧烈波动成为过去。




这是上周在巴塞罗那举行的年度行业盛会上的一些参与者的观点。在这次盛会上，日益增长的自动化和算法交易的影响是热门话题。一些人警告说，缺乏戏剧性的行动可能会造成做市商退出的风险，因为创造利润变得越来越困难。



这些评论发表之际，日交易量7.5万亿美元的外汇市场的波动性已降至接近一年来的最低水平，使4月份美国贸易关税消息引发的动荡成为长期下跌中的一个小插曲。尽管交易员在大幅波动中获利丰厚，但对于希望对冲风险敞口的资产管理公司和公司来说，更平静的环境可能是件好事。



施罗德（Schroders）外汇交易主管戈登·努南（Gordon Noonan）表示：“波动性暴跌的能力已呈指数级上升。”他指出，美国非农就业数据公布后的价格走势证明了电子交易的“疯狂”发展。“过去的传播要持续很长时间，现在我们在30秒内就能恢复正常。”



这种转变使货币成为全球市场上一个奇怪的角落，尽管存在过多的经济和地缘政治风险，但它与股市和债市的较大波动无关。



这种平静体现在多个方面。欧元盘中走势不到长期正常水平的一半，尽管美国国债收益率的波动与历史节奏几乎完全一致。彭博的市场影响监测还显示，与美国国债相比，近期外汇对主要经济数据的反应更为紧张。


XTX Markets Ltd.的数据显示，仍有一些零星的日内价格飙升，就像4月份关税动荡期间和央行会议前后出现的大幅波动一样，但由于主要参与者的构成不断变化，市场现在更快地回到了平静的状态。



“这在很大程度上要归因于小型工作室式机构的兴起，以及许多相互竞争的系统性战略。”该公司的分销主管杰里米·斯玛特（Jeremy Smart）表示，“非银行机构看到外汇后可能会说：‘与其他资产类别相比，外汇的回报并不那么有价值’。”



这使得做空波动性成为外汇市场的一项关键策略。过去，资产管理公司会利用这样的环境，抢购廉价对冲工具，以防范下一次危机爆发，但这种情况正变得越来越少。



“几年前，我们会时不时地出现闪电崩盘。但事实并非如此。”施罗德的努南称，他认为甚至可能不再需要专业外汇交易员。“现在的市场在看待风险和定价方面非常高效。”



然而，最近波动幅度的下降让一些人感到困惑，他们认为这与宏观背景不符。在巴塞罗那举行的TradeTech FX会议上，与会者给出了各种解释，从机器取代人类交易员缺乏情感，到进行大额定向押注的玩家越来越少。



一些人辩称，缺乏波动性是合理的，因为许多发达市场的利率一直在同步下降，尤其是在美联储上周三决定放松美国政策，从而重新加入这一趋势的情况下。



Optiver首席运营官约翰·罗斯坦（John Rothstein）表示，“随着各国央行在政策上趋于一致，这显然将减少外汇波动。不幸的是，这是预料之中的。也许奇怪的是，它看起来与其他一些资产类别不同。”



巴塞罗那人群的部分焦虑来自于一种担忧，即采用类似的交易技术会对市场产生羊群效应。一些人认为，算法将朝着几乎相同的定价模型和策略发展。



不过，伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group Plc）的一项调查显示，外汇公司今年仍将优先投资更多的科技产品。该研究发现，为了在日益自动化的市场中获得竞争优势，企业正在转向使用机器，而不是雇佣人类。



巴克莱集团（Barclays Plc） 10国集团外汇交易联席主管托斯滕·舍恩伯恩（Torsten Schoeneborn）表示：“过去20年来，我们一直在走这条路——它曾经是超级手动的。现在，当你是一名交易员时，在很多方面，你都是在与一台为你做大量交易的机器合作，你只是在接收信号和微调。”