美股创下一个月来最大单日跌幅，投资者开始质疑：对科技股高估值、市场广度狭窄及经济不确定性的长期担忧，是否终将终结4月开启的这轮牛市。



周二全球风险资产集体下挫，华尔街高管们对回调的密集警告进一步加剧了抛售情绪。标普500指数下跌1.2%，创下10月10日以来最大单日跌幅；大型科技股指数下跌2.3%；散户青睐的个股跌幅达到4月特朗普贸易战引发市场混乱以来的最高水平。


Palantir Technologies Inc.即便上调业绩指引，股价仍暴跌8%——其乐观的AI前景未能抵消市场对其涨幅过高的担忧。雪上加霜的是，对冲基金经理迈克尔·伯里（Michael Burry）披露了对该公司及英伟达（Nvidia Corp.）的看空押注。


“无论中期和长期走势如何，股市在短期内都已具备大幅回调的条件。”米勒·塔巴克公司（Miller Tabak Co.）首席市场策略师马特·梅利（Matt Maley）表示。


周二抛售潮过后，市场对后续走势的争论愈演愈烈。


“一个担忧点在于，市场领涨板块变得异常狭窄，仅少数大型科技股扛起上涨大旗，这使得整体市场在人工智能叙事出现任何波动时都极易受到冲击。”Forex.com分析师法瓦德·拉扎克扎达（Fawad Razaqzada）称。


不过，拉扎克扎达也表示，“尽管当前市场氛围沉重，但需记住的是，这是在一轮创纪录上涨后的回调。这意味着会有大量投资者像过去成功操作的那样，逢低买入。”


纽约人寿投资公司（New York Life Investments）策略师劳伦·古德温（Lauren Goodwin）表示，以当前估值来看，公司对美国大型股的“标配持仓”策略仅意味着小幅买入。


她说：“我们认为，在强劲的经济活动、政策顺风、强劲的人气和充足的流动性的支持下，围绕人工智能的市场势头随时可能逆转。”但只要盈利预期和资本支出保持健康，“我们就会买入。”


美国银行（Bank of America Corp.）的萨维塔·苏布拉马尼亚姆（Savita Subramanian）指出，当前美国股市的两大牛市逻辑存在矛盾。


“我们对标准普尔500指数的中期走势仍持积极态度，但短期来看，两个高估值领域存在风险和潜在冲突：人工智能股的定价已反映了变革性增长和盈利前景；与此同时，过去几年消费市场顶住通胀和利率压力保持稳健，看空消费支出的投资者已被市场淘汰。”


“我们既不建议追涨，也不建议在下跌时抛售。”富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）全球投资策略主管保罗·克里斯托弗（Paul Christopher）表示，“相反，长期投资者应在市场下跌时逐步增加对优质美国股票资产类别和行业的敞口，并在固定收益领域保持选择性。”


BTIG LLC市场技术分析师乔纳森·克林斯基（Jonathan Krinsky）表示，他近期被频繁问及的一个问题是：回调可能会有多深？


他指出，自4月以来，标普500指数既未触及50日均线，也未出现过收盘跌幅达3%的情况。


“根据我们的分析，这两项都是最低目标，但考虑到近期市场分化程度极为极端，我们认为指数很可能会跌至6400-6500点区间。”克林斯基说。


*估值过高引发担忧*


“鉴于当前市场环境，以及股价屡创新高已成为常态而非例外，对估值过高的担忧并非新鲜事。”蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的伊恩·林根（Ian Lyngen）、维尔·哈特曼（Vail Hartman）和德莱尼·崔（Delaney Choi）表示。


尽管如此，蒙特利尔银行的策略师们表示，他们“认同”风险资产在本轮牛市重估后需要一轮盘整的观点。


“尽管存在头条新闻风险和短期回调可能，但牛市仍值得被看好。”Truist Advisory Services策略师基思·勒纳（Keith Lerner）表示，“历史表明，牛市还有进一步上涨空间，尽管不会是线性的：持续三年以上的牛市往往会继续走高，不过当前股市正处于异常长的‘无5%回调’周期。”


勒纳表示，在之前7轮持续超过三年的牛市中，每一轮在第四年都实现了进一步上涨，尽管过程中并非毫无波折。


他还指出，自1950年以来，标普500指数在21个年份中于10月底前涨幅超过15%，这些年份的11月和12月平均涨幅达到4.7%。


*回调“姗姗来迟”*


高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）合伙人里奇·普里沃罗茨基（Rich Privorotsky）表示，美国股市回调早已“姗姗来迟”，问题在于回调若发生，其幅度会有多大。


詹尼·蒙哥马利·斯科特公司（Janney Montgomery Scott）的丹·万特罗布尔斯基（Dan Wantrobski）表示，他仍在关注标普500指数6750-6800点区间的初始交易支撑位。他指出，该基准指数在多个时间周期内仍处于超买状态，因此在11月容易出现“空窗期”和回调。周二该指数收于6771.55点。


“保持警惕，灵活应对。”他说。