尽管微软（Microsoft）与荣获雅虎财经2025年度公司称号的OpenAI依旧联系紧密，但华尔街认为，真正值得关注的是这家老牌科技巨头已能在蓬勃发展的人工智能领域独当一面。



这家拥有50年历史的科技标杆企业，凭借Windows操作系统、Azure云服务，以及近年推出的微软智能助手等产品家喻户晓。若能保持当前发展势头，未来十年其市值有望再增数万亿美元。韦德布什证券公司（Wedbush）科技行业分析师丹·艾夫斯向雅虎财经表示：“随着人工智能革命迈入下一增长阶段，微软市值有望在2026年突破5万亿美元。”而该公司目前的市值为3.59万亿美元。


虽说微软冲击5万亿美元市值的进程看似顺利，但OpenAI仍是其发展道路上至关重要的合作伙伴。OpenAI首席财务官萨拉·弗莱尔在接受雅虎财经执行主编布莱恩·索齐独家专访时称：“已有众多生态合作伙伴主动与我们携手，助力共创人工智能的未来。”


她还补充道，算力需求是推动下一代人工智能发展的核心基石，为满足这一需求，OpenAI大概率会持续与第三方企业展开合作，而微软正是核心合作对象之一。


微软联合创始人比尔·盖茨此前也向雅虎财经透露：“我对微软的这些投资举措感到十分欣慰。”他指出，人工智能领域虽发展迅猛，但也暗藏诸多不确定性，不过他预计这项新兴技术将在未来3 - 5年内实现爆发式升级，同时强调微软在人工智能领域的竞争实力不容小觑。


*微软与OpenAI的合作渊源*


双方的深度合作始于2019年。当时微软向萨姆·奥特曼执掌的OpenAI注资10亿美元，押注下一代人工智能技术有望颠覆计算机与云服务行业的发展格局。这笔投资让微软得以优先接触OpenAI的尖端人工智能模型，构建起相对于其他科技巨头的核心竞争优势；而OpenAI也借此获得了模型训练与部署所需的算力、基础设施、推广渠道，以及稳定且长期的资金支持。


对微软而言，这笔交易的意义远不止于财务层面。该公司坚信，人工智能有望引发新一轮平台变革，就像当年Windows系统重塑个人计算机行业那样改写科技行业规则。此后，微软又陆续向这家ChatGPT研发企业累计投资约130亿美元，这一金额已得到微软首席执行官萨提亚·纳德拉的最新确认。


自首次投资以来，微软与OpenAI便始终被外界紧密关联。弗莱尔也曾坦言，OpenAI的运营资金在很大程度上依赖微软的支持。今年10月底，双方修订了合作协议，目前OpenAI估值已达5000亿美元，微软持有其约27%的股份。尽管如此，专家在接受雅虎财经采访时表示，微软的未来发展并非由其在这家被奥特曼称作“全球规模最大非营利机构”的持股情况所决定。


若将人工智能领域比作一场盛宴，微软持有的股份或许只是让它拿到了入场券，而该公司真正的战略布局，是打造一个能让其他科技巨头都在此同台竞技的核心舞台。


*微软的核心人工智能优势*


微软的人工智能优势，源于其已将人工智能技术深度融入旗下全系列产品体系，从Azure云服务、办公软件，到开发者工具、企业级软件，再到必应搜索引擎、Edge浏览器等消费级产品，人工智能技术无处不在。


这种深度整合最典型的体现便是微软智能助手，这一系列生成式人工智能辅助工具已广泛应用于微软365办公套件、Windows操作系统以及GitHub代码助手等各类场景。软件开发平台Soxton.AI的创始人洛根·布朗向雅虎财经评价道：“微软在全产品线的市场影响力堪称统治级，其人工智能工具的整合能力无可替代。”她还指出，当下众多企业都在租用微软的基础设施开展业务。


微软发言人向雅虎财经透露，为在人工智能领域抢占更大市场份额，公司将重点关注2026年的七大行业趋势，涵盖提升人类工作效能、强化智能代理的安全防护机制以及缩小医疗领域的资源分配差距等多个方向。


投资者们也注意到，尽管微软与OpenAI的合作在财务和技术层面仍具重要意义，但微软对OpenAI的依赖度正逐步降低，其内部人工智能技术的创新速度与规模持续扩大。纽约大学斯特恩商学院教授罗伯特·西曼斯分析道：“从商业战略角度来看，微软一方面继续维系与OpenAI这一关键伙伴的合作，另一方面也通过自主研发人工智能技术降低风险，形成双重保障。”他进一步补充，这种双轨策略能让微软借助内部研发与外部合作的双重资源，为海量客户提供定制化的人工智能解决方案。


目前，分析师们对于OpenAI对微软投资价值的重要性看法不一。加拿大皇家银行（RBC）分析师里希·贾卢里亚（Rishi Jaluria）认为，微软早期对OpenAI的投资意义重大，使其获得了知识产权使用权、优惠定价权以及前沿技术研发参与权，在人工智能赛道抢占了先机。但他同时也指出：“像微软这样的科技巨头过度依赖OpenAI并非明智之举，同理，OpenAI这类快速崛起的企业过度依附单一合作方也存在风险。”


而OpenAI能为微软带来的经济收益，其实远低于部分投资者的预期。尽管微软持有27%的股份，但在财报中仅需核算相应比例的亏损，却无法确认对应利润。只有在OpenAI实现上市或显著盈利后，微软所持股份的增值才能真正转化为实际收益，而这两种情况的实现时间目前均无法预判。


DA Davidson分析师吉尔·卢里亚（Gil Luria）的测算数据显示，微软Azure云服务营收中，仅有17%来自人工智能相关业务。更关键的是，其中直接售卖OpenAI模型所获收入仅占这部分营收的6%，约75%的收入来自微软自有基础设施与服务支撑的Azure人工智能业务。他还提到，“虽说OpenAI也在其他领域为微软间接创造收益，但数据足以表明，Azure人工智能这一自主业务才是微软核心价值的驱动核心，而非持有的OpenAI股份。”


*合作关系的新调整*


双方此次修订合作协议，旨在适度放宽合作约束，实现互利共赢。修订后，微软虽失去了对OpenAI相关业务的优先认购权，但依旧保有截至2032年的长期知识产权使用权（含通用人工智能相关权利），同时还锁定了优惠的应用程序接口商业条款。这一调整至关重要，因为只要Salesforce的智能客服平台、ServiceNow的智能辅助系统等企业级应用调用OpenAI的接口，微软就能获得相应收益。


尽管OpenAI未来上市可能会改变双方的权力平衡，但分析师们认为，这并不会对微软的实力造成实质性削弱。


此次合作调整还为双方拓展多元合作创造了空间。OpenAI已开始与甲骨文、超威半导体、三星、英伟达等多家企业达成合作，积极拓展云服务合作阵营。


与此同时，微软也在加大与其他人工智能模型研发企业的合作力度，其中最引人注目的便是对Anthropic公司的投资。今年11月，微软宣布向该公司承诺投资50亿美元，而Anthropic则承诺将采购价值300亿美元的Azure云算力资源，这为微软锁定了丰厚的未来收益。此外，微软近期还宣布，未来四年将向印度市场投资175亿美元，以此加速推进其人工智能战略布局。


KeyBanc分析师杰克逊·埃德尔（Jackson Ader）向雅虎财经表示，他认为微软的这些举措是在追求业务自主化，而非单纯的风险对冲。“拓展外部合作确实是不错的多元化策略，但这并不会动摇OpenAI作为其核心合作伙伴的地位。”


*微软的长远竞争力与潜在风险*


专家向雅虎财经指出，未来十年，微软的核心竞争力在于其广泛的人工智能业务布局。加拿大皇家银行的贾卢里亚举例称，Azure云服务涵盖的模型训练与推理算力服务、面向开发者的代码助手、集成人工智能功能的办公软件企业应用等，均具备强劲竞争力。甚至微软旗下的领英平台以及动视暴雪游戏部门，也拥有通过人工智能实现商业变现的巨大潜力。


他评价道：“目前没有任何一家企业能拥有如此全面的业务矩阵。”当前，贾卢里亚对微软股票给出“买入”评级，并将目标股价定为640美元。雅虎财经的相关数据也显示，华尔街对微软整体呈乐观看好态势。


分析师们认为，具备多步骤任务处理能力的智能代理技术，或将成为微软下一阶段的增长突破口，该公司有望与ServiceNow、Salesforce等企业一同跻身该领域第一梯队。贾卢里亚还提到，尽管目前微软智能助手的普及度尚处于初期阶段，但随着人工智能功能与日常办公流程的深度融合，其应用率必将稳步提升，“办公软件将成为人工智能技术触达用户的核心入口”。


不过，微软在人工智能领域的发展也潜藏两大风险。其一便是过度投资风险。微软此前曾宣称，到2025财年将投入800亿美元用于人工智能基础设施建设。此外，该公司与OpenAI联合推进的“星门计划”（Stargate）初期投资规模就达1000亿美元，目前该项目正处于规划初期。另有消息称，该项目已升级为多方合资项目，除微软与OpenAI外，软银、甲骨文、Metagenomi等均参与其中，计划到2029年累计投资规模高达5000亿美元。


投资者对微软如此激进的投资节奏保持谨慎态度。埃德尔警告称：“一旦人工智能领域需求下滑，或是其他竞争模型的性能远超GPT系列，微软这些高额投资就如同‘本可买一辆普锐斯代步，却偏偏购入了一辆法拉利’，造成资源的严重浪费。”


其二是市场情绪风险。埃德尔表示：“即便微软自身基本面保持稳健，但倘若人工智能技术未能达到市场预期，该公司也会被卷入人工智能行业的负面舆论漩涡之中。”


即便存在上述风险，多数分析师仍一致认为，微软依旧是未来十年人工智能领域最具竞争力的企业之一。虽说OpenAI为微软抢占赛道提供了助力，但真正让其具备持久竞争力的，是不断拓展的多元化人工智能合作网络——这使得微软不再依赖单一合作方或技术模型，从而牢牢站稳行业领先地位。