比特币错过了圣诞节的欢乐。



随着传统市场带着季节性的乐观情绪进入一年的最后几天，全球最大的加密货币几乎没有动静。比特币目前的交易价格约为87370美元，在85000美元至90000美元的区间内徘徊，几乎没有显示出生命的迹象——一种建立在炒作、波动和破坏之上的资产，在今年结束时陷入停滞。


昏睡是在一个伤痕累累的秋天之后发生的。10月的一次大幅抛售使比特币从纪录高位跌落，势头枯竭，价格停滞不前。自那时以来，该代币下跌了约30%，并有望创下自2022年第二季度以来最糟糕的季度表现，当时TerraUSD和三箭资本（Three Arrows Capital）的倒闭震惊了整个行业。


市场仍在努力恢复10月股灾后的立足点。交易量清淡，散户投机也已消退。美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在第四季度变成了净卖家，消除了此前推动比特币上涨的一个关键需求来源。


在其他地方，市场发出了截然不同的信号。美国股市已飙升至经典的圣诞反弹，推动标准普尔500指数收于创纪录水平，并让那些继续持有科技股和其他动量股的散户投资者获得了回报。


作为市场最古老的避难所，黄金已攀升至历史新高，加强了其对冲不确定性和保值的作用。根据彭博汇编的数据，金价已攀升至每盎司近4500美元，今年涨幅超过70%，有望创下1979年以来的最佳年度表现，也是一个多世纪以来第二强劲的年度表现。


比特币两者都无法解决。在2025年初的大部分时间里，它与股票一样作为风险投资资产进行交易，但显然未能加入年底的反弹。尽管其长期标榜为“数字黄金”，但它并没有吸引到提振黄金的防御性资金。相反，它变得安静了，今年以来下跌了7%以上。


数字资产分析公司BRN的研究主管蒂莫西·米西尔（Timothy Misir）表示：“硬资产作为长期对冲工具正在吸引资本，而加密货币仍处于观望状态。”


一些惯性是技术性的。比特币已跌破365日移动均线，该均线接近10.2万美元，这一水平在当前周期中曾起到关键支撑作用。如果未能收回这一门槛，则加大了进一步回调的风险。


逾230亿美元的期权将于本周晚些时候到期，令定向投注冻结，令僵局进一步加剧，而假日期间流动性减少进一步抑制了市场活动。但这些因素只突显了更深层次的缺失：没有明显的买家想要介入。


另一个拖累因素是长期持有者的持续抛售。对冲基金Apollo Crypto的投资组合经理普拉提克·卡拉（Pratik Kala）表示，今年比特币的价格走势“明显与围绕该资产的超看涨新闻周期脱节”。


他将这一差距归因于早期持仓者的持续分配，以及数次被迫抛售（包括10月份的大幅回调），这两种因素共同导致反弹未能获得动力。卡拉表示，大部分抛售压力现在似乎已经结束，比特币的“交易处于一个价值区域”，他认为这可能为明年的强劲表现奠定基础。


不过，就目前而言，随着股市反弹和黄金闪耀，比特币的平静正在做出自己的判断：一种建立在年底没有多余的兴奋之上的资产——与许多人所希望的以成熟和主流接受为特征的周期的预期相去甚远。