今年2月曾因一篇末日级人工智能报告引发关注的金融研究机构Citrini Research，派了一名分析师前往霍尔木兹海峡，实地报道当地状况。该机构的报告显示，这条海峡的封锁程度，可能并没有市场定价反映得那么严重。



根据Citrini在Substack上发布的文章以及在X平台发布的视频，这位代号“3号分析师”的人员于3月抵达海峡附近。他发现，市场一直依赖的卫星和船舶追踪数据，严重低估了在该区域活动的“暗船队”规模。


报道引述内容称，这些船只通过伪造定位数据、变更船东归属等方式，掩盖自己通过伊朗收费体系通行的轨迹，以确保自身安全。


Citrini的结论是：市场漏掉了一大片由伊朗主导、经霍尔木兹海峡通行的航运流量。


Citrini在客户报告的公开部分写道：“前往海峡之前，我们以为回来时只会得到一个简单结论——‘海峡要么关闭，要么开放’。”“我们也很清楚，这次行程可能一无所获，什么都调查不到。”


报告接着表示：“但在霍尔木兹海峡，我们挖到了大量超额收益信息，包括关于新规则的确切内容。这些规则目前仍在制定中，规定伊朗革命卫队如何决定谁能通行、谁不能。”


Citrini Research称，其实地分析师现已“平安回到自由世界”。


周日期货开盘时，油价一度跳涨，随后在夜间回落。截至美国东部时间周一上午11点15分，国际基准布伦特原油上涨0.4%，至每桶109美元；美国基准西德克萨斯中质原油期货上涨0.4%，徘徊在每桶112美元附近。


彭博资讯最新数据显示，周末期间共有21艘船只通过霍尔木兹海峡，创下这场战争爆发以来这条关键水道的最高通行量。彭博石油策略师朱利安·李表示，尽管大部分船只属于伊朗，但已同意伊朗收费制度的中国、日本、伊拉克等国的船只也顺利通过。


摩根大通大宗商品策略师周一在客户报告中写道：“从实际情况看，能否通过霍尔木兹海峡，越来越取决于伊朗的谈判条件和容忍度。”


他们补充道：“如果各国通过私下协议确保安全通行，就等于承认伊朗牢牢掌控着这条全球核心能源动脉。如果越来越多国家为自家油轮与伊朗单独达成安全通行协议，伊朗的话语权将进一步增强。”


尽管Citrini的详细调研结果并未公开，但报告的部分节选已广泛流传。其中一段写道，这位分析师曾在海峡里游泳，并与走私船接触，而空中的无人机“似乎无法区分违规油轮和一艘四十年老破小艇”。


“我心想，既然都到这儿了，不如干脆下去游一圈。”这位分析师写道，“我跳进水里，叼着雪茄游泳，头顶就是沙赫德无人机。”


“随后走私船开始从旁边飞驰而过……其中一艘突然掉头，从伊朗方向高速朝我们冲来。”节选内容写道，“那五秒钟里，我以为一切都完了。脑子里只想到那个在桶里被碎尸72块的阿联酋人。”


“结果发现不是伊朗革命卫队，只是另一个走私犯……他递来一根烟，我给了他我的雪茄。在这条地球上最具争议的水道中央，两艘船之间，我们对视、点头、微笑，一句话都没说。”


根据这篇 Substack 文章，分析师通过与渔民、走私人员及地区官员访谈发现，目前形成了一套由伊朗选择性放行船只的机制。油轮必须事先获得许可，才能通过伊朗附近海域。该机构在文中称，这构成了一个 “功能性检查站”，而非全面封锁。


“这一点应该让大家明白，我们对这场冲突的判断是细致微妙的 —— 无法简单套入‘海峡开放→油价下跌’或‘海峡关闭→油价暴涨’的二元逻辑。” 该机构表示。


当然需要明确的是，这些发现仅基于一次实地考察和难以独立核实的坊间信息，尤其该地区信息透明度本就有限。


该机构预计，此次供应中断将持续更久，并在油市中嵌入永久性风险溢价。基于这一观点，他们更倾向配置远期原油头寸，看好 2026 年 12 月的 WTI 合约，而非近月合约。


“我们认为中断时间会更长，新常态将包含永久性风险溢价，但未来 4 至 6 周内，通航量很可能恢复至战前水平的 50%。”Citrini表示。